得益于政策利好、需求質(zhì)量提升、制造能力升級、技術(shù)創(chuàng )新和資本推動(dòng)等多種因素，醫療器械產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為健康產(chǎn)業(yè)中增長(cháng)最為迅速的領(lǐng)域，同時(shí)也成為資本市場(chǎng)最為看好的投資熱點(diǎn)之一。據中國醫藥工業(yè)信息中心預測，2019 年我國醫療器械市場(chǎng)規模將超過(guò)6000億元，年復合增長(cháng)率預計將達 16.8%。在未來(lái)醫療器械市場(chǎng)中，創(chuàng )新將成為其高速增長(cháng)的最主要驅動(dòng)力，同時(shí)也是推動(dòng)供給側結構性改革根本出路，中國的醫療器械創(chuàng )新已進(jìn)入了黃金 10 年。

　　1.投資機構如何抓住黃金10年的機遇

　　對投資機構而言，面對高度多樣性的醫療器械行業(yè)，如何充分地抓住創(chuàng )新的黃金 10 年，是一個(gè)比較棘手的問(wèn)題，尤其對剛開(kāi)始接觸醫療器械行業(yè)的投資機構來(lái)講更加困難。似乎投資的機會(huì )非常多，但又比較散；好像市場(chǎng)空間都不大，但看似不起眼的方向有些企業(yè)發(fā)展得也非常不錯。那么，在眾多分類(lèi)中，如何把握好機會(huì )呢？

　　解決這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有捷徑，只能從三個(gè)方面進(jìn)行考察：第一，項目所在細分行業(yè)的容量與持續擴張能力；第二，項目核心產(chǎn)品的創(chuàng )新性與臨床應用的顛覆性以及領(lǐng)先的市場(chǎng)機會(huì )；第三，創(chuàng )始人與管理團隊。前兩個(gè)方面只能通過(guò)系統性的行業(yè)研究才能清晰地了解和確定。、我們把醫療器械分成 7 個(gè)子行業(yè)，包括體外診斷、影像類(lèi)、心腦血管類(lèi)、外科 / 骨科類(lèi)、腫瘤類(lèi)、醫療人工智能和其他綜合類(lèi)。我們對上述的子行業(yè)進(jìn)行了系統的行業(yè)研究，對每個(gè)子行業(yè)幾乎所有重要的企業(yè)都進(jìn)行梳理，隨時(shí)追蹤和更新企業(yè)進(jìn)展，及時(shí)跟進(jìn)投資。這樣做的好處在于，全面深入掌握子行業(yè)進(jìn)展，系統追蹤優(yōu)秀企業(yè)，對前兩個(gè)方面的考察做到從容把握，有的放矢。

　　2.六大創(chuàng )新醫療器械投資方向

　　在我們系統梳理的醫療器械子行業(yè)中，以下六大創(chuàng )新醫療器械的投資方向值得考慮。

　?。?）心腦血管子行業(yè)

　　熱點(diǎn)相對較多，支架不再是我們重點(diǎn)關(guān)注的方向，比較關(guān)注的創(chuàng )新方向集中在經(jīng)導管瓣膜介入、冠心病診斷類(lèi)器械、心臟起搏器、藥物球囊、射頻消融器械和心臟封堵器等幾個(gè)方向。

　?。?） 影像設備子行業(yè)

　　對通用型的大型設備而言，諸如 CT、磁共振、PET-CT 等領(lǐng)域，目前優(yōu)秀的早期項目比較少，且估值偏高。隨著(zhù)高端影像設備廠(chǎng)家聯(lián)影的出現，尚未形成自己模式的新影像企業(yè)，在外有 GPS、內有聯(lián)影的夾擊下，生長(cháng)空間不足。我們比較看好細分領(lǐng)域的影像設備，尤其是具有自身應用場(chǎng)景的獨有硬件和人工智能算法的細分領(lǐng)域，例如乳腺癌超聲、牙科錐束CT等方向。此外，我 們對掌握核心技術(shù)等影像核心部件上游企業(yè)也比較看好。

　?。?） 腫瘤相關(guān)器械子行業(yè)

　　曾經(jīng)熱過(guò)一段時(shí)間的腫瘤消融設備，包括冷凍、射頻、微波和激光等風(fēng)光不再。在放療領(lǐng)域，質(zhì)子重離子技術(shù)國內企業(yè)要有所突破尚需較長(cháng)時(shí)間的積累。電子直線(xiàn)加速器的企業(yè)值得關(guān)注，但需要重點(diǎn)考察研發(fā)和生產(chǎn)高能機的能力。伽馬刀基于自身技術(shù)的限制，市場(chǎng)空間有限，并不是我們關(guān)注的投資方向。此外，近年來(lái)腫瘤介入增長(cháng)迅速，新型載藥微球值得關(guān)注，微球輸送系統耗材或許是未來(lái)新的市場(chǎng)增長(cháng)點(diǎn)，但技術(shù)尚未完全成熟。

　?。?） 外科、骨科器械子行業(yè)

　　手術(shù)機器人無(wú)疑仍是重要方向之一。但是，近年來(lái)由于資本的過(guò)度追逐，價(jià)格偏離價(jià)值的現象比較嚴重。3D 打印結合生物材料是最為看好的方向之一。

　?。?） 醫療人工智能子行業(yè)

　　醫療人工智能是醫療未來(lái)發(fā)展的方向。同其他行業(yè)相比，醫療行業(yè)人工智能應用的基礎較好，醫療行業(yè)痛點(diǎn)明顯，例如高端醫療人才缺乏、資源分布不平衡、醫療成本高等；數據電子化程度較高、數據較集中且質(zhì)量較高；較多應用場(chǎng)景可以實(shí)現相對標準化，如醫學(xué)影像等?；谀壳暗挠^(guān)察，醫學(xué)影像和醫學(xué)虛擬助理的人工智能會(huì )相對成熟一些，有些標的值得關(guān)注。

　?。?） 體外診斷的子行業(yè)

　　分子診斷和即時(shí)檢驗（POCT）仍然的是創(chuàng )新主要方向。在分子診斷中，大數據和人工智能將改變整體分子診斷格局。例如，基因測序的測序服務(wù)正在面臨新一輪的洗牌，擁有自己的數據庫、核心算法和臨床解讀能力的公司將有機會(huì )突圍?；驕y序上游相關(guān)試劑的國產(chǎn)化也將是重要機會(huì )。腫瘤的伴隨診斷目前市場(chǎng)教育已經(jīng)基本成熟，是值得投資的方向之一。

　　無(wú)論是醫療器械企業(yè)，還是投資機構，如果抓住這創(chuàng )新黃金10 年的機遇，企業(yè)做大做強，成為平臺型的巨頭企業(yè)，投資機構獲得豐厚的財務(wù)回報將不僅僅是夢(mèng)想。

來(lái)源：張江評論、 醫藥并購圈