一、醫療租賃行業(yè)的發(fā)展前景
　　醫療租賃是醫療與租賃行業(yè)的交叉子行業(yè)。租賃是典型的復合交叉型行業(yè)，連接上游供應商和下游承租人，同時(shí)涉及金融、投資、貿易、科技、管理、財務(wù)和法律等諸多領(lǐng)域。相較主要依靠政府投資推動(dòng)的能源、交通和基建等行業(yè)，醫療租賃起步較晚，2001年才由遠東宏信完成首單項目。主要以融資租賃為主，僅有少數租賃商同時(shí)從事經(jīng)營(yíng)租賃。

　　醫療融資租賃是具備政府隱性背書(shū)+前置現金流的朝陽(yáng)行業(yè)。醫療作為具備安全性的高成長(cháng)行業(yè)，具有以下特點(diǎn)：與地方財政和社保支出密切相關(guān)，收入真實(shí)性具有保障；先付費后診療的獨特商業(yè)模式，具備穩定前置的現金流；老齡化和消費升級帶來(lái)人口二次紅利，潛在市場(chǎng)空間大。根據商務(wù)部發(fā)布的《中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告（2016-2017）》顯示，2016年內外資融資租賃商醫療租賃業(yè)務(wù)規模達783.2億元，成為融資租賃業(yè)務(wù)新的增長(cháng)點(diǎn)。

　　以地縣級醫院為承租人的設備融資租賃為主。醫療大健康領(lǐng)域外延含義廣泛，理論上講，任一細分領(lǐng)域均可以與租賃結合。當前租賃商的合作對象包括公私立醫院、藥廠(chǎng)、醫療服務(wù)商等，其中面向醫院的設備融資租賃是當前行業(yè)最具規?；臉I(yè)務(wù)模式。由于三甲醫院現金流充裕，醫療租賃商更多聚焦于收入狀況較好的二級以上醫院，為大量地縣級醫院提供支持。

　　二、醫療租賃模式
　　大型診療設備的售后回租是主要業(yè)務(wù)模式。醫療設備融資租賃包括直租、售后回租等模式，主要集中于MRI、CT、PET、伽瑪刀等高科技成像設備和放射治療設備，以及一些大型的制藥設備上。直租實(shí)質(zhì)為分期付款購買(mǎi)醫療設備，租金按設備價(jià)值和利息分期支付；售后回租實(shí)質(zhì)為承租人以醫療固定資產(chǎn)為抵押向租賃公司融資的類(lèi)信貸業(yè)務(wù)。

　　三、醫療租賃企業(yè)及盈利模式

　　租賃商可以劃分為三類(lèi)：廠(chǎng)商系、獨立系和銀行系。三類(lèi)租賃商的股東背景和運營(yíng)機制不同，商業(yè)模式具有較大差異性。

　　按照股東背景，可以將租賃商劃分為廠(chǎng)商系、獨立系和銀行系三類(lèi)。當前三類(lèi)租賃商均對醫療有所布局，各有側重。廠(chǎng)商系主要與母公司設備銷(xiāo)售聯(lián)動(dòng)，更多依靠設備、耗材的銷(xiāo)售利潤覆蓋成本。銀行及獨立第三方涉及的租賃行業(yè)相對廣泛，醫療只是其中一個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊。

　　利差收入是核心利潤來(lái)源，配套服務(wù)收入以咨詢(xún)類(lèi)服務(wù)為主。醫療融資租賃提供多樣化融資租賃業(yè)務(wù)以獲取利差、租金收益、保證金及利息、節稅收入、中間業(yè)務(wù)收入等，同時(shí)龍頭公司還圍繞客戶(hù)需求，提供行業(yè)及戰略咨詢(xún)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級、財務(wù)結構規劃、醫院評級輔導等多種配套服務(wù)。  

　　四、行業(yè)發(fā)展潛力  

　　融資租賃實(shí)質(zhì)是基于生息資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現金流的授信融資，生息資產(chǎn)規模是核心因素。醫療租賃主要滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)擴張及設備升級帶來(lái)的資金需求。當前我國公立醫院主要擴張需求集中于醫院改擴建，升級需求集中于醫療設備換代。2016年醫療器械醫院細分市場(chǎng)規模2690億元，2013-2016年CAGR17%。2015年醫院固定資產(chǎn)投資完成額3197億元，2010-2015年CAGR18%。根據成熟市場(chǎng)經(jīng)驗，由于存量設備被激活，醫療租賃復合增速高于設備市場(chǎng)增速。  

　　2014年，我國醫療設備融資租賃額為660億元；2015年增長(cháng)為781億元；2016年，醫療設備融資租賃額達到929億元，同比增長(cháng)18.95%。我們預計，2018年中國醫療設備融資租賃市場(chǎng)規模將達到1，286億元，未來(lái)五年（2018-2022）年均復合增長(cháng)率約為15.92%，2022年中國醫療設備融資租賃市場(chǎng)規模將達到2，322億元。
 

　　從人口結構、經(jīng)濟發(fā)展、資源供給及技術(shù)升級四個(gè)角度來(lái)看，醫療產(chǎn)業(yè)擴張及設備升級未來(lái)三年有望加速，為生息資產(chǎn)增長(cháng)提供基礎：
　　人口老齡化及疾病譜變化刺激加重醫療服務(wù)負擔。我國正在加速進(jìn)入老齡化社會(huì )，據世界銀行預測，到2030年人口老齡化可能使我國慢性病負擔增加40%。2016年我國65歲以上人口比例達到10.8%，上升至1.49億人。據日本經(jīng)驗，65歲以上人均醫療費是45-64歲的26倍，并隨年齡提高而逐級提升，對醫療資源的需求也隨之增強。  

　　城鎮化加速，居民就醫意識增強，拉動(dòng)醫療服務(wù)需求。城鎮醫療保障制度較新農合醫保更加完善，同時(shí)城鎮化拉動(dòng)居民收入轉而增加對醫療服務(wù)的需求。根據國家統計局數據，2016年城鎮醫療保健消費支出是農村居民的1.76倍。截至2016年11月，我國醫院年診療人次達29億，同比增加6%。  

　　醫療資源緊張，供需失衡倒逼產(chǎn)業(yè)擴張提速。我國醫療資源總量供給嚴重不足，衛生費用支出增速始終快于醫療機構診療人次、醫院數、床位數、衛生人員數增速。2015年衛生費用支出是2005年的4.73倍，醫院數僅為1.48倍，床位數2.18倍，衛生人員1.93倍。同時(shí)三級醫院機構數和床數增速也快于一、二級醫院。
　　技術(shù)迭代速度加快，設備更新周期縮短加速設備升級。隨著(zhù)云計算、大數據和人工智能的飛速發(fā)展，人工智能+醫療的產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型，醫療設備升級周期縮短，產(chǎn)業(yè)升級加速。隨著(zhù)我國醫療消費升級，醫療技術(shù)行業(yè)進(jìn)入“S”增長(cháng)曲線(xiàn)陡坡位置，大大驅動(dòng)新增設備升級需求。

內容來(lái)源：中運租賃